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　　当我们学会了如何看溢价率、避开ETF高溢价风险后，有人可能会想：既然高溢价迟早会消失，为什么我不能成为那个套利的人呢？于是，社交平台上又开始有人教你如何套利，赚取中间的差价，宣传就像“弯腰捡钱”一样容易。但问题是，套利真的像他们所说的“稳赚不赔”吗？

　　当你打开社交平台，很容易刷到诸如“ETF套利保姆级教程”、“一拖六拖拉机账户薅羊毛”之类的帖子，甚至有些博主会把在场外申购、场内高价卖出的操作，包装成“无风险捡钱机会”，配图是红彤彤的收益截图，评论区还常有“求带”“上车”的跟风留言。

　　这些帖子的逻辑听起来很自洽。当ETF出现高溢价时，比如交易价格比参考净值（IOPV）高出5%，在一级市场按净值申购，然后转到二级市场按高价卖出，理论上就能赚到这5%的差价。听起来万无一失，但这类帖子很少提示背后的风险。

　　目前市面上涉及套利操作的基金主要是ETF和LOF。在一级市场，LOF申购是用现金，门槛低，普通投资者就可参与；ETF的申购则通常需要先买齐对应指数的一篮子成分股，然后用股票去换ETF份额，而最低申购门槛通常几十万甚至上百万份额起，门槛普遍高，普通投资者很难直接参与。

　　此外，套利流程复杂，过程中有多个环节，任何一节出错都可能让你白忙一场甚至亏钱。更值得警惕的是，有些“套利大神”自己提前建好了仓位，然后在社交平台上制造焦虑、煽动情绪，吸引更多人进来，等溢价被进一步推高，他们就悄悄卖出离场，追高进去的人则成为高溢价的接盘。

　　跨境ETF/LOF是套利话题中出现频率较高的品种，比如纳指100、标普500、日经225等跟踪海外市场指数的ETF。如果我们把套利流程进一步拆解，会发现套利失效才是常态。

　　■首先，套利的前提是你能在一级市场按净值买到ETF/LOF份额。申购跨境ETF/LOF的资金将消耗基金公司的QDII投资额度，而额度是有限的，所以经常会出现暂停申购或者申购额度受限的情况。这时你根本无法按净值买入，也更谈不上套利了。

　　■其次，当溢价过高时，基金公司则有权采取向证券交易所申请盘中临时停牌等措施以向市场警示风险。停牌时交易暂停，等复牌时，市场情绪往往已经降温，溢价可能瞬间从高位回落，并引发集中抛售，你只能以更低价格甚至亏损卖出。

　　■再次，套利存在较大的时间差。由于LOF套利的资金利用效率相较ETF更低，这种风险通常发生在LOF上：如果想要把场外买的LOF份额拿到场内去卖，就得先办理跨系统转托管，这一过程通常需要2个交易日，若涉及跨境LOF，耗时可能还要更久。在此期间市场可能已经大跌，等你份额到账准备卖出时，溢价或许还在，但净值已大幅缩水，一算总账可能还是亏损。

　　■最后，套利不是免费的。申购费、赎回费、交易佣金，每一笔都是成本。一般来说，一次完整的套利操作，各种费率加起来可能接近1%甚至更高，进一步侵蚀套利空间。

　　不同产品的底层资产差异，其中的风险也不尽相同。除跟踪海外市场指数的跨境ETF/LOF外，油气、贵金属等商品主题ETF/LOF也是高溢价的高发区。

　　今年受中东地缘冲突影响，国际油价剧烈波动。原油大涨时，原油ETF以及油气LOF被资金疯狂抢筹；原油大跌时，又出现恐慌性抛售。这种环境下，油气ETF/LOF更容易出现高溢价。这类产品主要跟踪的是油气的价格指数或者油气公司股票指数，底层资产本身波动极大。溢价之外，你还得面对原油或天然气价格的大起大落，再加上这类ETF的流动性较差，买卖价差大，在追涨杀跌过程中极易发生亏损。

　　再来说说黄金ETF，由于黄金ETF的套利机制相对成熟，溢价通常不高。但很多人容易忽视国内金价与国际金价的差异。国内黄金ETF跟踪的是上海黄金交易所的国内黄金现货价格，其与国际金价走势大体一致，但短期会因为汇率、国内供需、交易时段不同而产生价差。举个例子，夜间国际金价大涨，但国内黄金ETF次日开盘可能不会完全跟涨，因为人民币汇率和国内定价机制会形成缓冲。这种“不完全同步”也会带来额外的折溢价风险。

　　目前市场有近20只商品型基金，其中仅有一只白银期货LOF，其余均为ETF。由于门槛低，叠加产品稀缺性，这只白银期货LOF成为了套利的重灾区。LOF套利存在时间差风险，且白银期货自带高波动、高杠杆特性，对普通投资者而言，盲目追逐高溢价进行套利，实际承担了净值波动、流动性折价和资金占用三重风险，稍有不慎便可能得不偿失。

　　说了那么多，总结一下，第一，套利是专业机构的领地，需要快速的反应、低廉的佣金、实时监控系统以及对冲能力。普通投资者不具备这些优势。第二，远离高溢价品种本身，比参与套利更安全。当看到一个ETF溢价超过3%甚至5%时，最好的操作是“不买”，而不是想着“价差套利”。第三，警惕“教你赚钱”的内容：真正稳定盈利的套利机会，极少会在社交媒体上公开扩散。投资应回归本质，即赚取基金净值增长的钱，而不是试图捕捉市场情绪错误定价带来的高风险收益。

　　在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值，有可能出现亏损。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证一定盈利，也不保证最低收益。过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。

　　以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。返回搜狐，查看更多